P2P前8個(gè)月融資次數(shù)超過去5年總和
時(shí)間： 2017-06-08 08:30:23 點(diǎn)擊數(shù): 0
風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)P2P平臺(tái)的追逐從去年開始進(jìn)入高潮。今年前8個(gè)月，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)融資次數(shù)超過去5年總和。但能夠沖過天使輪、A輪的企業(yè)仍屬少數(shù)。獲得融資的83家P2P平臺(tái)中只有11家完成B輪，5家完成C輪。
業(yè)內(nèi)人士表示，“未來對(duì)P2P的風(fēng)投會(huì)越來越緊，尤其是新平臺(tái)”。
“行業(yè)排名已基本確定，且多數(shù)P2P平臺(tái)類似小貸公司，沒什么投資價(jià)值，加之未來行業(yè)整合洗牌，新的平臺(tái)要融資已經(jīng)不容易了。”某家已完成C輪融資的P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
2015年前8個(gè)月融資58次
風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)P2P平臺(tái)的追逐從去年開始進(jìn)入高潮，今年前8個(gè)月已超去年。
數(shù)據(jù)顯示，2014年P(guān)2P平臺(tái)共進(jìn)行44次融資，此前2010年至2013年的P2P平臺(tái)每年的融資次數(shù)僅為個(gè)位數(shù)，四年總計(jì)僅有10次。
相比之下，2015年前8個(gè)月，P2P平臺(tái)已完成58次融資，超過過去五年總和。這些獲得風(fēng)投的P2P平臺(tái)主要集中在北上廣等一線城市。其中，北京25家、上海24家和廣東13家，約占總數(shù)的75%。
不過，P2P平臺(tái)融資之路并非一帆風(fēng)順。自2010年至今年8月底有83家P2P平臺(tái)獲得風(fēng)投。獲得進(jìn)一步融資的P2P平臺(tái)呈金字塔般減少。除10家完成種子/天使融資外，有56家完成A輪融資，宜信等11家完成B論融資，只有拍拍貸、有利網(wǎng)、點(diǎn)融網(wǎng)、積木盒子、信而富等5家完成C輪融資。風(fēng)投找到“接盤俠”仍任重道遠(yuǎn)。
P2P風(fēng)投規(guī)模多為千萬美元級(jí)別。今年8月底點(diǎn)融網(wǎng)完成2.07億元C輪融資，為P2P行業(yè)最大一筆融資。今年4月，陸金所4.85億美元的投資，使得對(duì)陸金所的估值達(dá)到了近100億美元，但陸金所P2P業(yè)務(wù)已被平安集團(tuán)整合成“平安普惠金融”業(yè)務(wù)集群。
風(fēng)投對(duì)P2P暫無系統(tǒng)的估值模式
互聯(lián)網(wǎng)金融P2P公司的估值，究竟是互聯(lián)網(wǎng)屬性更多，還是金融屬性更強(qiáng)一些?
互聯(lián)網(wǎng)估值與金融估值的區(qū)別在于，互聯(lián)網(wǎng)屬性是做流量和用戶，不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模與流量和用戶成正比;金融屬性是指要承擔(dān)一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)控是核心，規(guī)模越大通常風(fēng)險(xiǎn)也越大，要用銀行體系的估值方法。
多位風(fēng)投機(jī)構(gòu)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，互聯(lián)網(wǎng)屬性和金融屬性相結(jié)合，兩者并重，從估值邏輯來說，P2P平臺(tái)相比估值相對(duì)較低的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，更偏向互聯(lián)網(wǎng)公司。
可資參考的案例是去年12月于紐交所IPO上市的美國(guó)P2P平臺(tái)Lending Club和Prosper。國(guó)際投行摩根士丹利對(duì)Lending Club的估值邏輯采用了企業(yè)價(jià)值倍數(shù)法，并用其市盈率倍數(shù)法(PE)、未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法(DCF)予以佐證。
Lending Club上市首日股價(jià)便上漲56.2%，市值達(dá)85億美元，但2015年以來截至9月15日Lending Club股價(jià)已下跌12.4%，市值降至49.3億美元。
對(duì)國(guó)內(nèi)而言，一個(gè)可資參考的案例是，A股上市公司昆侖萬維于今年8月收購(gòu)兩家互聯(lián)網(wǎng)金融P2P公司，根據(jù)公告，該收購(gòu)估值按照P/S市銷率方法，其中英國(guó)P2P公司LendInvest Limited 100%股權(quán)的估值約1.1億英鎊，對(duì)應(yīng)過去12個(gè)月收入1500萬英鎊市銷率為7.3倍;中國(guó)P2P公司Yinker Inc 100%股權(quán)估值1億美元，對(duì)應(yīng)2015年預(yù)計(jì)收入(一季度收入×4)3200萬元市銷率約18倍。
不過，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的采訪了解，對(duì)于P2P平臺(tái)，各家風(fēng)投機(jī)構(gòu)都有自己的估值方法，也并沒有一個(gè)系統(tǒng)的估值模式。
后期融資需看數(shù)據(jù)
風(fēng)投機(jī)構(gòu)一般會(huì)看P2P平臺(tái)的三個(gè)方面，一是獲取理財(cái)用戶的能力，二是開拓投資項(xiàng)目資源的渠道，三是風(fēng)控，即平臺(tái)把壞賬率降到最低的手段，而風(fēng)控是核心。
但對(duì)于具體的估值，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司剛剛起步，沒有太多數(shù)據(jù)支持，早期投資(一般指天使輪和A輪)和之后的融資存在區(qū)別。
一家國(guó)內(nèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)合伙人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，對(duì)于早期投資，一般是P2P平臺(tái)需要多少資金，出讓比例不超過25%，再倒推出來估值，也要橫向?qū)Ρ仁袌?chǎng)的可比項(xiàng)目。
“很多早期創(chuàng)業(yè)公司，做到幾千萬用戶，也不見得有收入，可能連財(cái)務(wù)流水都沒有，沒有數(shù)據(jù)支持�！币患覈�(guó)際知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)合伙人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，早期投資很大程度取決于判斷，綜合確定估值。
而之后的融資(指B輪等)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)就需要看數(shù)據(jù)，比如收入規(guī)模、利潤(rùn)、用戶數(shù)量、壞賬率等等，不過也沒有一個(gè)系統(tǒng)的估值模式。
一位參與過B輪的風(fēng)投人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，B輪融資需要看交易額、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)，既有按PE、PS估值，也有對(duì)比同行業(yè)估值，沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，更多是心里有個(gè)數(shù)，看談判的地位，然后與平臺(tái)討價(jià)還價(jià)。
不過，也有風(fēng)投機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，平臺(tái)的數(shù)據(jù)不一定靠譜。一家風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，曾調(diào)研過多家P2P平臺(tái)，但平臺(tái)沒有提供壞賬率等核心數(shù)據(jù)，而且?guī)缀鯖]有盈利的平臺(tái)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)意義不大。他認(rèn)為，P2P平臺(tái)的核心是風(fēng)控，平臺(tái)盤子越做越大，壞賬越多，這樣沒有意義。
