監(jiān)管細(xì)則為P2P上市合規(guī)清障 平臺(tái)瞄準(zhǔn)新三板
時(shí)間： 2017-03-31 08:30:32 點(diǎn)擊數(shù): 0
能否在A股市場(chǎng)或新三板獨(dú)立上市，一直是網(wǎng)絡(luò)信息中介平臺(tái)（下稱(chēng)P2P平臺(tái)）及其投資方關(guān)注的命題。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，無(wú)論是A股還是新三板，其拒絕接受P2P平臺(tái)類(lèi)企業(yè)的掛牌或上市申請(qǐng)的主要原因在于相關(guān)監(jiān)管政策尚未明晰。
日前，由銀監(jiān)會(huì)、工信部在內(nèi)的四部委聯(lián)合下發(fā)了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（下稱(chēng)辦法），首次正式明確了P2P的監(jiān)管規(guī)則。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，P2P監(jiān)管規(guī)則的落地將為平臺(tái)的合規(guī)性帶來(lái)保障，而這也將進(jìn)一步清除P2P上市合規(guī)障礙。但也有接近監(jiān)管層的P2P人士透露，P2P掛牌或上市申請(qǐng)仍存在包括信息披露、盈利模式穩(wěn)定性、類(lèi)金融企業(yè)認(rèn)定等較多的現(xiàn)實(shí)難度。
有助P2P證券化
“P2P辦法的落地，正式宣布這個(gè)行業(yè)陽(yáng)光化了，這意味著P2P將來(lái)掛牌新三板，甚至上市將不再是不可能之事。”8月29日，上海一位P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》雖然在較多方面進(jìn)行了更加嚴(yán)格的限制，但在資本層面對(duì)P2P構(gòu)成利好。
“我們之前一直在謀劃新三板掛牌，本來(lái)按正常的進(jìn)度是2015年年中實(shí)現(xiàn)掛牌的，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)P2P不讓掛牌了�！蔽鞑康貐^(qū)一家P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人坦言。
“之前不接收P2P企業(yè)的材料的原因主要是監(jiān)管規(guī)則沒(méi)明確�！�8月29日，一位接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的券商投行人士表示，“因?yàn)楣姽疽獮槭袌?chǎng)負(fù)責(zé)，所以必須在法規(guī)層面做到合規(guī)，這也是P2P此前無(wú)法獨(dú)立上市最主要原因。”
“新規(guī)出來(lái)后，之前‘沒(méi)有監(jiān)管規(guī)則’的障礙要被漸漸清除了�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎�。
不過(guò)，目前多數(shù)P2P平臺(tái)盈利、資產(chǎn)規(guī)模等多項(xiàng)要求難以滿(mǎn)足主板或創(chuàng)業(yè)板上市要求，更多P2P將目光投向了新三板。但短期內(nèi)P2P能否作為主體前往新三板掛牌仍存不確定性，原因在于其仍受到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的類(lèi)金融掛牌限制。
“具有金融屬性的企業(yè)大多處于新興階段，所屬細(xì)分行業(yè)發(fā)展尚不成熟”，此前全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱(chēng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）的《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱(chēng)《類(lèi)金融通知》）指出，“監(jiān)管政策尚待進(jìn)一步明確與統(tǒng)一，面臨的監(jiān)管形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)突出。在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不受理其它具有金融屬性企業(yè)的掛牌申請(qǐng)。”
“監(jiān)管政策明確的確需要辦法的落地，但辦法的落地并不意味著監(jiān)管政策已明確了，融資擔(dān)保、小貸這些公司也有監(jiān)管辦法，但一樣存在行業(yè)政策形成期，”一位接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的人士說(shuō)，“P2P則更加年輕，它的監(jiān)管政策并非一成不變，監(jiān)管層還會(huì)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，在此之前很難看到P2P掛牌的希望�！�
注入類(lèi)標(biāo)的或被關(guān)注
值得一提的是，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從過(guò)往案例來(lái)看，P2P平臺(tái)或可通過(guò)分步并購(gòu)重組來(lái)達(dá)到“借殼掛牌”的目的。
較有代表性的莫過(guò)于P2P平臺(tái)PPmoney（廣州萬(wàn)惠互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)股份有限公司）對(duì)天銳科技的反向收購(gòu)案。去年底，PPmoney通過(guò)定增反向收購(gòu)天銳科技，實(shí)現(xiàn)了對(duì)天銳科技控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。
有分析人士認(rèn)為，萬(wàn)惠金科收購(gòu)PPmoney的案例，意味著P2P可通過(guò)被新三板公司收購(gòu)來(lái)達(dá)成“借殼”目標(biāo)，并且可通過(guò)交易結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)對(duì)借殼認(rèn)定的規(guī)避，因此《辦法》并不妨礙P2P平臺(tái)的證券化路徑。
但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，萬(wàn)惠金科對(duì)PPmoney的收購(gòu)并非為借殼，但也很難被視為“規(guī)避借殼”，原因在于PPmoney仍然是萬(wàn)惠金科的子公司，而并非成為全部的掛牌公司主體出現(xiàn)。
“有人說(shuō)這種方法雖然不是借殼，但也是規(guī)避借殼認(rèn)定，其實(shí)不然，因?yàn)樗緵](méi)有達(dá)到借殼的最終目的，除非它將原有資產(chǎn)剝離，只剩下P2P資產(chǎn)或者P2P資產(chǎn)占絕大部分比例，”上海地區(qū)一位準(zhǔn)保代指出，“目前看，無(wú)論是A股還是新三板，幾乎不可能出現(xiàn)純P2P的公司，否則監(jiān)管部門(mén)不會(huì)坐視不管。”
但在其看來(lái)，隨著P2P監(jiān)管規(guī)則的日趨明晰，該類(lèi)已收購(gòu)P2P資產(chǎn)的新三板公司或上市公司的未來(lái)運(yùn)作路徑或值得關(guān)注。
“一方面是這類(lèi)公司的投資價(jià)值，如果有一些行業(yè)排名前列的P2P注入，合規(guī)預(yù)期下必然會(huì)抬升這些標(biāo)的股的潛在價(jià)值�！鄙鲜鰷�(zhǔn)保代告訴本報(bào)記者，“另一方面，這類(lèi)P2P平臺(tái)并非通過(guò)走掛牌或IPO的方式實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)證券化，所以在操作上更加靈活，如果順利也能夠?yàn)轭?lèi)似資本運(yùn)作提供范例�！�
